为应对春节窗口期的市场波动与赎回压力，部分公募基金正加速从港股高估值科技板块向防御型资产转移。
近日，港股市场中AI应用、半导体等热门赛道出现剧烈震荡，促使部分基金经理积极兑现前期盈利，转而增配低估值红利股、低位消费及地产服务等板块。公募基金在成长与稳健之间寻求仓位再平衡，这一调仓动向不仅反映出其风险偏好的显著收敛，也推动部分防御型品种在弱市中走出独立行情。
基金风险偏好悄然生变
随着近期港股的AI应用软件、半导体等热门科技赛道出现显著震荡，部分基金重仓的科技股集体回调。以2月4日为例，恒生科技指数下跌1.84%，美图公司、心动公司等AI概念股分别大跌11.40%和7.63%，汇量科技、金山云、晶泰控股等多只热门科技股也遭遇明显抛压。这些标的在过去数年中累计涨幅普遍达数倍甚至十余倍，丰厚获利盘成为机构资金集中兑现收益的主要动因。
与之形成鲜明对比的是，此前公募配置比例较低的防御型板块表现亮眼。同日，港股航空板块上涨5.01%，综合消费、商业服务、饮料等低位板块整体涨幅介于0.9%至2%之间，表现显著优于大盘指数。富国基金旗下恒生红利ETF当日上涨2%，进一步印证了机构资金在春节前追求稳健配置的倾向。市场风格切换明显，资金正从高波动科技板块向低估值防御型资产倾斜。
华南地区一位公募基金业内人士指出，春节前市场往往对净值波动较为敏感，高波动可能引发部分投资者赎回，因此基金产品在窗口期内更倾向于稳健操作，以保障收益、控制回撤。
与此同时，市场风格切换亦带动基金业绩排名悄然生变。以重仓白酒股的格林稳健价值基金为例，该基金近一周净值涨幅超过8%，跻身混合型基金周涨幅前五。2025年末持仓显示，其前十大重仓股均为白酒类资产。在防御板块受捧的当前市场中，该基金凭借对低波动、高分红资产的集中布局，实现了显著超越市场平均的回报表现。
掘金低位与防御性资产
尽管2025年末科技股仍为公募基金配置重点，但部分基金经理已开始调整持仓结构，逐步兑现科技股盈利，并加大对低位股、低估值品种及消费板块的布局。
以景顺长城全球竞争力基金为例，该基金在近期市场波动中回撤控制表现突出，主要得益于基金经理周寒颖的前瞻性调仓。在多数同行仍看好科技股之际，她逐步减持阿里巴巴、心动公司、网易云音乐等科网股，转而增持江南布衣、锅圈等具备线下门店扩张逻辑的港股消费标的。这类公司依托实体渠道的持续扩张推动利润稳步释放，叠加估值相对较低，成为其布局的关键依据。
类似逻辑也体现在中银基金对布鲁可的配置上。该消费股主打IP玩具潮玩新业务，渠道扩张态势明确，于去年末获中银基金旗下多只产品集体买入。这一动向进一步印证，公募正将注意力转向低位、稳健增长的消费类资产，偏好转向态势渐趋明朗。
除线下消费股外，经历长期调整、机构配置见底的品种也逐渐进入公募视野。以港股保健品龙头健合集团为例，该股自2018年起连续调整近八年，公募持仓一度降至低位。但随着公司逐步从母婴奶粉拓展至美容保健品、成人营养与宠物食品等新消费领域，并借助电商渠道加速渗透，其美容保健品业务更成功出海至意大利、泰国、澳大利亚等多国。“低估值+新业务+出海”三重逻辑叠加，使该公司在2025年四季度起持续吸引机构关注。2025年基金四季报显示，健合集团已出现在华夏基金、格林基金、西部利得基金等多家机构的重仓名单中。
基金经理看好仓位再平衡
公募基金近期由成长型赛道向防御型资产切换，其背后逻辑在于部分热门板块估值已处于历史高位，资金出于风险控制与组合再平衡的需要主动进行调整。
以华夏基金朱熠为例，他在本轮调仓中显著降低了科技股仓位，转而增配消费类资产。朱熠表示，通信、电子等板块当前估值已处于过去五年较高区间，局部呈现泡沫化特征。基于长期投资视角，他在组合管理中更加注重安全边际，对涨幅较大、估值偏高的个股及时进行获利了结，主动增强组合的防御性，以应对潜在的市场波动风险。
华安基金则指出，近期市场呈现显著的风格轮动特征，前期强势的科技成长板块与红利价值风格形成明显的“跷跷板”效应，红利板块在经历前期回调后，其高股息、低估值的“性价比”优势再度凸显，结合当前持续宽松的货币政策、渐起的顺周期复苏预期，以及保险等长期资金的配置需求，港股通红利板块具备明确的布局价值，后续有望迎来市场风格再平衡与基本面改善形成的“戴维斯双击”。
对于此次科技股的调整原因，长城基金分析认为，市场波动主要受外部环境传导影响，一方面美股科技巨头即将进入财报密集披露期，市场对其资本开支的长期回报效率产生分歧，部分资金趋于谨慎；另一方面，美联储新一任主席的提名人选，让市场对美联储的政策预期博弈加剧，推动市场开展“缩表”交易，海外科技股的波动进一步对A股情绪形成压制，与此同时，国内关于平台经济领域的局部传言，也放大了市场的短期恐慌情绪。
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责任编辑：杨赐
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